퀄리티 주자 (EPS보다 ROE가 신뢰성이 더 높음)

"맞아 맞아 계속 외쳤습니다" 퀄리티 주식의 3가지 조건 / 최준철 대표 / 퀄리티 투자 / 성공예감 별책부록 [풀버전]

 

투입 대비 산출이 좋은 회사

현금 창출 능력을 판단하는데 자본 수익률, ROE

EPS 보다는 진짜 ROE를 보고 투자해야됨
(받을돈을 빨리 받고 줄돈은 나중에 주고)

ROE는 미래 성장률에 대해 더 신뢰할 수 있는 지표

 

P = Price = 판매가격 Q = Quantity = 판매량 C = Cost = 판매비용

 

유럽은 반독점제재에 대해 정서적으로 강하고 미국은 법제적으로 강함 

 

눈에 보이는 뻔한 독점은 욕먹고 사람들이 잘 모르는 독점이 대박..

(꿀빤다?)

 

가격 경쟁력을 가질 수 있는 회사 예시) 에르메스

 

ak캐피탈이 가장 높은 수익률을 올렸던 회사 > 페라리

 

에르메스의 향기가 나는 회사를 찾음

 

내맘대로 가격을 결정할 수 있는 것이 경쟁우위

 

항공기 엔진을 만드는 회사 (롤스로이스, 제트 엔진 만드는 회사)

항공기 엔진 처음 싸게 팔고 A/S maintenance 에서 수익을 만드는 회사

고마진을 나중에 확 올리고 경쟁자는 들어오기가 어려운게 엔진을 싸게 팔고 고마진을 땡기는 구조를

들어와야하는데 확률적으로 그런 기업은 적음

타 회사는 개발비 조차도 많이 들어가서 굉장한 재무 부담이 생김

엔진 검증도 안된 기업은 타 제품을 쓰기도 어려움

 

위스키는 10년 이상 숙성하는게 어렵고 경쟁우위가 높음

 

엘리베이터

코네? > 

오티스 현대엘리베이터 동양엘리베이터

 

엘리베이터 판매하고 maintenance에서 수익을 만들어냄

(건물주 입장에서도 큰일 나는 부분)

 

제트엔진 만드는 곳은 전세계적으로 3개

 

엘리베이터 만드는 회사는 전세계적으로 10개 미만

 

신규경쟁자가 진입하기에 어려운 b2b 

 

 

한국 기업 사례

2003-2004 현대모비스 (현대정공) 

현대차에서 A/S 부분을 현대정공에 붙여줌

 

피부미용기기 / 카트리지 

 

질레트/면도기/면도기를 싸게 팔고 면도날에서 수익을 만들어냄

 

AKO캐피탈은 에르메스같은 것을 삼 / 멍거가 코스트코 사라고 권유했지만 워렌버핏은 조금 샀음

 

 

두 번째 키워드 (함정과 기회) 35분 35초

 

안좋은 주기성일때 다른 회사를 인수해서 market share(시장 점유율)를 올리기

 

회사의 상황이 안좋아도 기술개발을 하거나 해야됨

 

추월은 보통 곡선 구간에서 함

(직선 구간에서 어려움, 안좋을때 순위를 뒤집을 수 있는 기회가 나옴)

 

사이클이 3년 - 5년 갑자기 막 길어지게 되면 사이클에 대한 경계심이 무더짐

 

이 회사가 경쟁 우위가 있다고 판단해서 들어갔는데 사이클의 끝물일 수 있음

예시) 조선

 

2004-2007년 조선주를 통해서 돈을 많이 벌었지만 4년 주기가 되니까 계속 갈 것이라 생각했지만

2007년 내리막으로 가게됨

 

묵상하면서 보면 좋음

 

혁신이 함정에 빠드릴 수 있다?

 

노키아 / 인텔 / 신문사 (워렌버핏)

 

산업의 역동성이 커지면 크게 당할 수 있어서 주의깊게 봐야됨

 

동서 / 오리온 / 동국제약

 

회사를 계속 추적해야됨